2018年上半年，房地產(chǎn)調(diào)控政策繼續(xù)積極抑制非理性需求，同時(shí)強(qiáng)調(diào)擴(kuò)大并落實(shí)“有效供給”，但是，短期需求側(cè)調(diào)控和中長(zhǎng)期供給側(cè)改革的交互作用并產(chǎn)生效果尚需時(shí)間，市場(chǎng)上的供需情況仍較緊張。重點(diǎn)城市新房市場(chǎng)成交面積繼續(xù)縮減，各線(xiàn)城市中一線(xiàn)城市領(lǐng)降；三四線(xiàn)城市新房成交面積亦有所回落，但絕對(duì)規(guī)模仍處歷史較高水平。

政策環(huán)境

調(diào)控力度不減

“有效供需”推動(dòng)市場(chǎng)穩(wěn)定

2018年上半年，房地產(chǎn)政策調(diào)控進(jìn)入了一個(gè)新的階段。一方面繼續(xù)積極抑制非理性需求，另一方面重點(diǎn)調(diào)整中長(zhǎng)期供給結(jié)構(gòu)。

中央明確表態(tài)調(diào)控不放松，多城落實(shí)地方主體責(zé)任，政策密集出臺(tái)。上半年調(diào)控力度并未減弱，截至6月底已有50余個(gè)地級(jí)以上城市和10余個(gè)縣市出臺(tái)調(diào)控政策，海南上半年歷經(jīng)數(shù)次政策收緊。

圖：2018年上半年調(diào)控政策基本特點(diǎn)

圖：2016-2018.6出臺(tái)調(diào)控政策城市數(shù)量

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)指數(shù)研究院綜合整理

圖：2016-2018.6出臺(tái)限購(gòu)及限售政策城市分布

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)指數(shù)研究院綜合整理

政策聚焦擴(kuò)大“有效供給”，積極出臺(tái)相關(guān)保障政策。5月份住建部明確要求一線(xiàn)、二線(xiàn)城市要在年底前編制完成2018年至2022年住房發(fā)展規(guī)劃，增加有效供給，提高中低價(jià)位、中小套型普通商品住房供應(yīng)比例，大幅增加租賃住房、共有產(chǎn)權(quán)住房用地供應(yīng)，在新增住房用地供應(yīng)中的比例達(dá)到50%以上；融資層面，住房租賃市場(chǎng)融資渠道建設(shè)上半年進(jìn)展明顯，一是住房租賃資產(chǎn)證券化的基本條件和重點(diǎn)支持領(lǐng)域已得到政策的明確，二是險(xiǎn)資也已允許進(jìn)入長(zhǎng)租公寓市場(chǎng)。

大城市先后出臺(tái)住房發(fā)展規(guī)劃、土地供給中長(zhǎng)期計(jì)劃，落實(shí)“有效供給”。上海、北京、深圳等城市在未來(lái)住房供給規(guī)劃中擴(kuò)大政策性支持住房、租賃住房的比重，住房供應(yīng)基本體現(xiàn)為普通商品住房、政策性支持住房、租賃住房4：4：2的三分結(jié)構(gòu)。同時(shí)，開(kāi)拓渠道保證“有效供給”。一是供地端的保證（規(guī)定租賃住房、共有產(chǎn)權(quán)住房用地占比；集體建設(shè)用地建租賃住房）；二是開(kāi)發(fā)端的轉(zhuǎn)化（北京提出將限價(jià)房中可售住房銷(xiāo)售限價(jià)與評(píng)估價(jià)比值不高于85%的，收購(gòu)轉(zhuǎn)化為共有產(chǎn)權(quán)住房）；三是存量端的激活（包括集體性閑置資產(chǎn)的盤(pán)活、土地出讓主體的擴(kuò)充、各類(lèi)閑置物業(yè)盤(pán)活等）。

總體來(lái)看，與2017年相比，2018年上半年除在需求端進(jìn)行重點(diǎn)調(diào)控外，也注重在“供給側(cè)”解決供需結(jié)構(gòu)不匹配問(wèn)題。短期需求側(cè)調(diào)控（抑制非理性需求）和中長(zhǎng)期供給側(cè)改革（保證有效供給）共同發(fā)力。

我們認(rèn)為，短期來(lái)看，本輪調(diào)控周期將拉長(zhǎng)，因城施策也將更精準(zhǔn)。在整體調(diào)控不放松的前提下，差別化調(diào)控保障合理購(gòu)房需求將是主要的趨勢(shì)，同時(shí)針對(duì)調(diào)控過(guò)程中出現(xiàn)的新問(wèn)題進(jìn)行微調(diào)；中長(zhǎng)期來(lái)看，以政府為主提供基本政策性支持住房、以市場(chǎng)為主滿(mǎn)足多層次需求的住房供應(yīng)體系建設(shè)將同步加快。同時(shí)，集體經(jīng)營(yíng)性建設(shè)用地入市、資產(chǎn)證券化、不動(dòng)產(chǎn)登記聯(lián)網(wǎng)、個(gè)稅等方面的新一輪制度改革及創(chuàng)新都將快速推進(jìn)、互相銜接，推動(dòng)房地產(chǎn)長(zhǎng)效機(jī)制的建立。

市場(chǎng)表現(xiàn)

重點(diǎn)城市新房成交面積繼續(xù)縮減

一線(xiàn)城市降幅明顯

政策嚴(yán)控下，重點(diǎn)城市新房成交規(guī)模繼續(xù)縮減。2018年上半年房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策持續(xù)深化，長(zhǎng)效機(jī)制建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，金融監(jiān)管力度加強(qiáng)，在限購(gòu)限貸、預(yù)售限價(jià)等嚴(yán)控政策下，重點(diǎn)城市新房市場(chǎng)供需不匹配，有效供應(yīng)不足造成需求釋放受阻，再加上備案延遲等因素影響，新房成交面積持續(xù)回落。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，2018年上半年，50個(gè)代表城市新建商品住宅市場(chǎng)月均成交量在2740萬(wàn)平方米左右，同比下降約10%。

圖：2010年至今代表城市[1]月度成交量及上半年月均成交走勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：CREIS中指數(shù)據(jù)，fdc.fang.com

不同級(jí)別城市來(lái)看，一線(xiàn)城市成交繼續(xù)回落。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，一線(xiàn)城市2018年上半年商品住宅成交面積同比下降約25%，領(lǐng)降各線(xiàn)城市，其中京滬成交面積依然處于歷史最低點(diǎn)，深圳由于去年基數(shù)較低，成交同比增長(zhǎng)兩成左右，但成交規(guī)模仍處于低位區(qū)間。二線(xiàn)代表城市月均成交面積約76萬(wàn)平方米，同比下降7%；天津、杭州等熱點(diǎn)二線(xiàn)城市同比下降超三成。三線(xiàn)代表城市上半年棚改力度仍然較大，成交規(guī)模絕對(duì)值處于歷史相對(duì)高位，上半年月均成交面積在32萬(wàn)平方米左右。

價(jià)格方面，根據(jù)中國(guó)房地產(chǎn)指數(shù)系統(tǒng)對(duì)100個(gè)城市全樣本調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年百城價(jià)格累計(jì)上漲2.62%，較去年同期收窄1.57個(gè)百分點(diǎn)。

十大城市二手房成交套數(shù)同比下降，價(jià)格累計(jì)上漲0.21%。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，2018年1-5月十大城市二手房市場(chǎng)成交套數(shù)約42萬(wàn)套，較去年同期下降近一成。其中，杭州成交套數(shù)同比下降超四成，領(lǐng)降十大城市；北京、南京成交套數(shù)同比下降超兩成；蘇州二手房市場(chǎng)成交相對(duì)活躍，1-5月二手房成交套數(shù)同比增長(zhǎng)20%以上。價(jià)格來(lái)看，今年1-5月十大城市二手房?jī)r(jià)格累計(jì)上漲0.21%。

在持續(xù)深化的調(diào)控政策下，房?jī)r(jià)趨穩(wěn)，成交面積持續(xù)回落。預(yù)計(jì)下半年調(diào)控政策仍將延續(xù)從嚴(yán)趨勢(shì)，同時(shí)深圳出臺(tái)的住房新政標(biāo)志著多主體供應(yīng)的長(zhǎng)效機(jī)制建設(shè)取得了實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。下半年一二線(xiàn)熱點(diǎn)城市延續(xù)上半年趨勢(shì)，成交穩(wěn)中有降，價(jià)格趨穩(wěn)；三四線(xiàn)由于棚改貨幣化安置比例將有所下調(diào)，下半年市場(chǎng)將有所降溫，整體來(lái)看，量降價(jià)穩(wěn)仍是趨勢(shì)。

土地市場(chǎng)

整體供需繼續(xù)增長(zhǎng)

三四線(xiàn)城市推地增幅最大

圖：2012-2018年二季度全國(guó)300個(gè)城市各類(lèi)用地推出面積同比變化

數(shù)據(jù)來(lái)源：CREIS中指數(shù)據(jù)，fdc.fang.com

各類(lèi)用地推出量增加，其中住宅用地推出量同比增長(zhǎng)超三成。2018年上半年，全國(guó)300個(gè)城市共推出各類(lèi)用地10.8億平方米，同比增長(zhǎng)34.2%，其中住宅用地推出5.0億平方米，同比增長(zhǎng)30.4%。分線(xiàn)來(lái)看，各線(xiàn)城市住宅用地推地均加速，其中一、二線(xiàn)城市推出量同比分別增長(zhǎng)12.6%、29.5%，三四線(xiàn)城市同比增長(zhǎng)32.9%，增幅最大。

住宅用地成交量同比增長(zhǎng)超兩成，二線(xiàn)城市同比增幅居首。2018年上半年，全國(guó)300個(gè)城市各類(lèi)用地共成交8.8億平方米，同比增長(zhǎng)29.3%；各類(lèi)用地成交出讓金19075億元，同比增長(zhǎng)26.6%。其中住宅用地成交4.0億平方米，同比增長(zhǎng)23.5%。各線(xiàn)城市成交面積同比均增長(zhǎng)，其中一線(xiàn)城市上半年同比增長(zhǎng)6.7%；二線(xiàn)城市同比增長(zhǎng)25.3%，增幅居各線(xiàn)城市之首；三四線(xiàn)城市同比增長(zhǎng)23.4%。

圖：2012-2018年二季度全國(guó)300個(gè)城市住宅和商辦用地成交樓面均價(jià)及平均溢價(jià)率

數(shù)據(jù)來(lái)源：CREIS中指數(shù)據(jù)，fdc.fang.com

住宅用地成交樓面均價(jià)同比小幅上漲，溢價(jià)率繼續(xù)下降。2018年上半年，全國(guó)300個(gè)城市各類(lèi)用地成交樓面均價(jià)2174元/平方米，同比下跌1.8%；溢價(jià)率為20.2%，較去年同期下降15.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅用地成交樓面均價(jià)3907元/平方米，同比上漲4.4%；溢價(jià)率為23.3%，較去年同期下降20.1個(gè)百分點(diǎn)。今年以來(lái)在政策趨緊、監(jiān)管趨嚴(yán)的形勢(shì)下，一季度、二季度住宅用地成交樓面均價(jià)穩(wěn)定在3900元/平方米左右。分線(xiàn)來(lái)看，上半年一線(xiàn)城市同比下跌22.3%，二線(xiàn)城市樓面均價(jià)同比上漲4.4%。三四線(xiàn)城市樓面均價(jià)2714元/平方米，同比上漲15.0%，漲幅居首。

從高價(jià)地[2]成交來(lái)看，上半年全國(guó)高價(jià)地共成交156宗，二線(xiàn)城市占比提升。2018年上半年，高總價(jià)、高溢價(jià)的住宅用地共成交156宗，規(guī)劃建筑總面積3608萬(wàn)平方米。其中，一線(xiàn)城市高價(jià)地共成交21宗，二線(xiàn)城市成交91宗，占比接近60%，較2017年高價(jià)地成交占比明顯提升。另外，從部分城市高價(jià)地成交樓面價(jià)來(lái)看，部分地塊成交樓面價(jià)已接近或超過(guò)周邊房?jī)r(jià)，地價(jià)偏高，未來(lái)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)存一定風(fēng)險(xiǎn)。

總體來(lái)看，2018年上半年，各地政府繼續(xù)加大土地供應(yīng)，住宅用地推出量保持30%以上的增速，其中三四線(xiàn)城市在去年樓市銷(xiāo)售良好的背景下，政府加大土地推出，在各線(xiàn)城市中推地同比增幅最大。成交來(lái)看，全國(guó)住宅用地成交量繼續(xù)提升，受供地結(jié)構(gòu)、土拍政策限制等因素影響，房企在一線(xiàn)城市拿地更加謹(jǐn)慎，一線(xiàn)城市土地成交增速較低。二、三四線(xiàn)城市成為企業(yè)拿地?zé)狳c(diǎn)，且從今年上半年成交高地價(jià)情況來(lái)看，高價(jià)地成交亦逐漸向二、三四線(xiàn)城市偏移，新一輪的風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注。

品牌企業(yè)

銷(xiāo)售金額繼續(xù)增長(zhǎng)

拿地金額有所下降

圖：2012年至2018年上半年代表企業(yè)月度銷(xiāo)售額及同比增速

數(shù)據(jù)來(lái)源：CREIS中指數(shù)據(jù)，fdc.fang.com

注：代表企業(yè)包括：萬(wàn)科、保利、中海、恒大、碧桂園、華潤(rùn)、世茂、綠城、融創(chuàng)、龍湖、金地、富力、雅居樂(lè)、遠(yuǎn)洋、新城、建業(yè)、招商、首創(chuàng)、合景泰富、越秀

代表企業(yè)銷(xiāo)售金額保持增長(zhǎng)，碧桂園突破4000億元。2018年上半年，20家品牌房企累計(jì)銷(xiāo)售額達(dá)到23756億元，較去年同期提高32.3%；累計(jì)銷(xiāo)售面積18007萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)30.5%。具體來(lái)看，一季度20家品牌房企銷(xiāo)售金額同比增長(zhǎng)24.7%，二季度企業(yè)繼續(xù)加大推盤(pán)力度、搶收銷(xiāo)售回款，銷(xiāo)售金額同比增長(zhǎng)38.9%。大型房企銷(xiāo)售金額穩(wěn)步提升，整體銷(xiāo)售業(yè)績(jī)保持較高水平。

圖：2013年至2018年上半年代表企業(yè)拿地面積和金額情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：CREIS中指數(shù)據(jù)，fdc.fang.com

拿地金額有所下降，三四線(xiàn)城市拿地金額占比繼續(xù)上升。2018年上半年，企業(yè)拿地繼續(xù)向三四線(xiàn)城市下沉。20家品牌房企累計(jì)拿地13503萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)13.8%；累計(jì)拿地金額6101億元，同比下降12.4%。分區(qū)域來(lái)看，二線(xiàn)城市仍為房企布局熱點(diǎn)，拿地金額占比為53.4%，一線(xiàn)和三四線(xiàn)城市拿地金額占比分別為12.3%和34.3%。其中三四線(xiàn)占比較2017年上升了8.5個(gè)百分點(diǎn)。

房企傳統(tǒng)融資渠道延續(xù)收緊態(tài)勢(shì)，創(chuàng)新融資方式助力企業(yè)資金融通。2017年以來(lái)，各級(jí)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)的資金實(shí)行了自上而下、由內(nèi)而外的全方位監(jiān)管，加速行業(yè)“去通道降杠桿”、嚴(yán)防投機(jī)性資金進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)。2018年，金融監(jiān)管不斷升級(jí)，房企融資渠道持續(xù)收緊，海外發(fā)債投資房地產(chǎn)受阻。同時(shí)，金融監(jiān)管和防風(fēng)險(xiǎn)已提升至國(guó)家戰(zhàn)略高度，房地產(chǎn)行業(yè)融資更加合規(guī)，融資門(mén)檻和結(jié)構(gòu)也將發(fā)生新的變化。

新時(shí)代下，企業(yè)順應(yīng)政策導(dǎo)向，通過(guò)多元化的發(fā)展戰(zhàn)略，培育業(yè)務(wù)增長(zhǎng)新動(dòng)能。現(xiàn)階段，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)入優(yōu)化期，房地產(chǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、服務(wù)人民美好生活的訴求也在日益增強(qiáng)。適應(yīng)新形勢(shì)，行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)邁向多元化發(fā)展階段。一方面，租購(gòu)并舉的住房制度將存量市場(chǎng)空間充分激活，租賃市場(chǎng)迎來(lái)快速發(fā)展的機(jī)遇期。另一方面，在消費(fèi)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的背景下，企業(yè)配合國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型需要，調(diào)整經(jīng)營(yíng)模式，不斷升級(jí)產(chǎn)品服務(wù)，構(gòu)建復(fù)合型產(chǎn)業(yè)格局。

整體來(lái)看，2018年上半年，品牌房企加大項(xiàng)目推盤(pán)力度，銷(xiāo)售重心前移，銷(xiāo)售業(yè)績(jī)保持增長(zhǎng)，上半年行業(yè)龍頭企業(yè)碧桂園銷(xiāo)售額突破4000億、恒大和萬(wàn)科超3000億。拿地方面，品牌房企延續(xù)理性的拿地策略，拿地結(jié)構(gòu)繼續(xù)向三四線(xiàn)城市下沉，拿地金額有所下降。此外，在金融監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，房企傳統(tǒng)融資渠道延續(xù)收緊態(tài)勢(shì)，資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新融資方式助力企業(yè)資金融通。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，服務(wù)性房地產(chǎn)市場(chǎng)衍生出大量需求，大型房企圍繞“美好生活”進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈布局，挖掘新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

趨勢(shì)預(yù)判

全年銷(xiāo)售回落，價(jià)格趨穩(wěn)

新開(kāi)工、開(kāi)發(fā)投資保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)

內(nèi)外需求同比增速集體回落，中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展承壓，調(diào)結(jié)構(gòu)、促內(nèi)需等助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。從需求端來(lái)看，2018年1-5月，固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)6.1%，增幅較去年下降1.1個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2008年以來(lái)新低；社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)9.5%，較去年回落0.7個(gè)百分點(diǎn)；出口同比增長(zhǎng)13.3%，增速較一季度收窄0.8個(gè)百分點(diǎn)，隨著中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)，我國(guó)出口總量也將面臨較大壓力。投資、消費(fèi)、出口三個(gè)指標(biāo)增長(zhǎng)均有回落，加之新舊動(dòng)能持續(xù)切換，經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體動(dòng)能略顯乏力。展望下半年，中美貿(mào)易戰(zhàn)階段性反復(fù)或成常態(tài)，對(duì)美出口可能繼續(xù)走弱，但隨著“一帶一路”等利好帶動(dòng)，外需仍將保持一定動(dòng)力。另外，貨幣政策穩(wěn)健中性調(diào)控目標(biāo)不變，緊信用和寬貨幣加強(qiáng)配合，持續(xù)優(yōu)化杠桿結(jié)構(gòu)。內(nèi)外環(huán)境變化背景下，金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率仍有下調(diào)空間，美元走強(qiáng)，人民幣貶值壓力依然較大。整體來(lái)看，全年經(jīng)濟(jì)發(fā)展承壓，增速將呈前高后低態(tài)勢(shì)，但隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的持續(xù)調(diào)整、防風(fēng)險(xiǎn)措施的不斷落實(shí)等，經(jīng)濟(jì)向高質(zhì)量方面邁進(jìn)仍然是趨勢(shì)。

圖：2011年至今三大需求同比增速走勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，CREIS中指數(shù)據(jù)，fdc.fang.com

房地產(chǎn)市場(chǎng)方面，上半年政策環(huán)境趨緊，長(zhǎng)效機(jī)制建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，商品房銷(xiāo)售增速放緩。2018年以來(lái)，全國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)整體環(huán)境繼續(xù)收緊，限制性調(diào)控政策或不斷擴(kuò)圍或強(qiáng)度持續(xù)升級(jí)，同時(shí)長(zhǎng)效機(jī)制堅(jiān)實(shí)推進(jìn)，住房制度改革不斷取得新進(jìn)展，切實(shí)打擊了部分非理性需求。商品房銷(xiāo)售面積增速延續(xù)去年的收窄趨勢(shì)，2018年1-5月全國(guó)商品房銷(xiāo)售面積5.6億平方米，同比增長(zhǎng)2.9%。值得注意的是，受房企沖擊業(yè)績(jī)及政策導(dǎo)向壓力等多方作用影響，5月市場(chǎng)有效供應(yīng)大幅增加，單月銷(xiāo)售面積止降轉(zhuǎn)增8%，使1-5月商品房銷(xiāo)售面積增速出現(xiàn)反彈，增幅較1-4月擴(kuò)大了1.6個(gè)百分點(diǎn)。

圖：2012年至今全國(guó)商品房銷(xiāo)售面積、銷(xiāo)售價(jià)格、開(kāi)發(fā)投資額、新開(kāi)工面積同比走勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中國(guó)指數(shù)研究院綜合整理

預(yù)計(jì)下半年全國(guó)商品房銷(xiāo)售規(guī)?；芈?、銷(xiāo)售價(jià)格趨穩(wěn)。在因城施策調(diào)控引導(dǎo)下，房地產(chǎn)市場(chǎng)將延續(xù)分化發(fā)展格局。一二線(xiàn)熱點(diǎn)城市調(diào)控基調(diào)從控需求轉(zhuǎn)向增供給，受去年同期低基數(shù)及供應(yīng)改善影響，這類(lèi)城市銷(xiāo)售降幅將持續(xù)收窄至規(guī)模趨穩(wěn)。另有部分城市人才戰(zhàn)略引發(fā)的市場(chǎng)行情已有政策出臺(tái)調(diào)控且擴(kuò)圍預(yù)期加強(qiáng)，新落戶(hù)人口的置業(yè)需求釋放周期將明顯后延，需求規(guī)模將趨于穩(wěn)定。而三四線(xiàn)市場(chǎng)受棚改貨幣化安置比例下行調(diào)整影響，市場(chǎng)有效需求將有所下降，銷(xiāo)售規(guī)模將隨之回落。另外，2016年下半年以來(lái)，重點(diǎn)城市“限競(jìng)房”用地成交規(guī)模較大，目前第一批“限競(jìng)房”已入市，且下半年推出力度也將加大，這對(duì)于重點(diǎn)城市的房?jī)r(jià)企穩(wěn)將起到積極作用。綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)下半年全國(guó)商品房銷(xiāo)售規(guī)模將回落，得益于整體供求關(guān)系的改善，銷(xiāo)售價(jià)格將趨于穩(wěn)定。

投資開(kāi)工方面，新開(kāi)工、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資將保持中低速增長(zhǎng)。2018年以來(lái)，市場(chǎng)整體收緊大背景下，金融端調(diào)控發(fā)力，融資難、行業(yè)信貸收緊等困境導(dǎo)致房企資金面壓力劇增，加快周轉(zhuǎn)盡快回流資金成為業(yè)界普遍共識(shí)。1-5月全國(guó)新開(kāi)工面積同比增速提升至近一年最高水平，開(kāi)發(fā)投資額增速也持續(xù)居于高位。下半年，在補(bǔ)庫(kù)存、擴(kuò)增土儲(chǔ)規(guī)模等因素刺激下，房企開(kāi)發(fā)投資、新開(kāi)工積極性將持續(xù)，但受限于資金壓力，增速繼續(xù)提速動(dòng)力不足，預(yù)計(jì)下半年商品房新開(kāi)工、開(kāi)發(fā)投資額將保持中低速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

來(lái)源：中國(guó)指數(shù)研究所